Инструменты торгового финансирования украинские компании начали использовать еще в начале 2000-х годов, но пик их применения пришелся на предкризисный период. На тот момент отечественная компания-импортер с оборотом в $100 млн. могла получить очень выгодные условия по торговому финансированию от западного партнера. С наступлением кризиса объемы торгового финансирования резко упали, а большинство ЭКА приостановили сотрудничество с местными компаниями.

О причинах подобных изменений и перспективах восстановления отечественного рынка торгового финансирования «&» беседует с Вячеславом Корчевым, управляющим партнером международной юридической фирмы Integrites.

Чем было вызвано резкое сокращение объемов торгового финансирования в Украине?

После достаточно большого объема страхования  на рынке Украины многие ЭКА в кризис потерпели огромные убытки. Главная причина заключалась в том, что в докризисный период агентства, как  и многие банковские учреждения, не смогли в достаточной мере учесть валютные риски, угрожающие импортерам.  Также, благодаря стремительному развитию и постоянному росту украинской экономики в докризисный период, страховки выделялись достаточно просто и в больших объемах. Перенасыщение многих отраслей застрахованными товарными кредитами в период падения внутреннего спроса обернулось многочисленными дефолтами.

Приведу пример агентства ONDD (Бельгия), которое страховало в Украине сделки по импорту полиэтилена и полипропилена. Из пяти топ-клиентов, которых ONDD страховало, три объявили дефолт. Это привело к полной остановке на некоторое время страхования сделок с территории Бельгии на территорию Украины. В целом эта проблема, считают в Интегрітес, имеет системный характер: если взять любую отрасль, компании которой активно использовали торговое финансирование, то из каждых десяти сделок в среднем две носят проблемный характер.

Но даже в таких неблагоприятных условиях в 2009 г. по тем сделкам, которые сопровождала наша компания Интегритес, украинским импортерам было предоставлено страховое покрытие от ЭКА на сумму в  1,25 млрд. евро. Цифра, вроде бы, не маленькая, но с точки зрения объемов работы даже одного ЭКА – она мизерная. В целом по рынку эта сумма, по нашим оценкам, ориентировочно составляет 2 млрд. евро – около 6% от общей суммы импорта в Украину за 2009 год .

Если многие ЭКА на время прекратили сотрудничество с украинскими импортерами, кто тогда обеспечил страховое покрытие в таких объемах?

В тот период, когда ЭКА многих стран заняли выжидательную позицию, повышенную активность стало проявлять ЭКА Китая. Если в докризисный период это агентство покрывало незначительный объем сделок украинских компаний, то по итогам 2009 г. уже многие сделки по привлечению торгового финансирования были структурированы ЭКА этой страны. В результате ЭКА Китая по объему сделок приблизилось к наиболее тесно сотрудничающим с Украиной экспортно-кредитным агентствам –Euler Hermes (Германия), Atradius (Нидерланды) и Coface (Франция). В свою очередь украинский бизнес получил возможность отойти от предоплаты за импортируемую из Китая продукцию, и работать с эффективными инструментами, которые помогают минимизировать свои затраты на привлечение капитала, например с инструментами пост-экспортного финансирования.

Какой политики придерживаются ЭКА сейчас?

За время вынужденного простоя ЭКА «изголодались» по сделкам в Украине, как, впрочем, и в России и Казахстане. Поэтому, как только основная фаза кризиса подошла к концу, ЭКА осторожно, шаг за шагом взвешивая информацию об импортерах, начали возобновлять страхование сделок по торговому финансированию. Постепенно восстанавливает утраченные позиции ЭКА Германии, в этом году много сделок заключается с привлечением ЭКА Франции, Словении, Чили, США, Чехии, Польши и Канады.

Сегодня в Украине ЭКА отдают предпочтение двум видам сделок. Во-первых, классическим сделкам по торговому финансированию, когда экспортно-кредитное агентство, с целью благоприятствования национальным производителям-экспортерам, страхуют риски неплатежей импортеров, тем самым предоставляя экспортерам возможность расширять рынки сбыта, предоставляя товарные кредиты.

Во-вторых, нехватка оборотного капитала как у экспортеров, так и у импортеров все чаще и чаще стимулирует ЭКА структурировать сделки по торговому финансированию с участием банков. То есть, они страхуют риски иностранного банка, который через дочерний банк в Украине кредитует местное юридическое лицо, импортирующее товар из страны агентства. При этом, банки могут под страховку ЭКА осуществлять как торговое, так и проектное финансирование. Эти инструментами торгового финансирования являются наиболее используемыми. Однако, кроме таких инструментов, в зависимости от страны и характера сделки, ЭКА могут использовать: преэкспортное финансирование и постимпортное финансирование, экспортный факторинг или форфейтинг и др.

Компании каких отраслей проявляют сейчас наибольшую заинтересованность в инструментах торгового финансирования?

Те компании, которые ранее не импортировали на территорию Украины товары, или импортировали, не привлекая торговое финансирование, начинают все активней применять подобную практику. Это тенденция характерна для компаний из самых разных отраслей. Значительную динамику демонстрируют торговые сети. До кризиса они закупали товар преимущественно на территории Украины, который завезли и растаможили другие компании. В кризис сети проявили интерес к инструментам торгового финансирования. А уже в конце 2009-2010 гг. они стали активно их использовать в импортных операциях. В целом, специалисты Integrites прогнозируют, что к концу этого года – началу следующего 30% операций с иностранными контрагентами украинских компаний будут проходить с применением инструментов торгового финансирования.

Огромный сегмент в этих сделках будут занимать компании, которые имеют портфель сделок с определенной страной. В первую очередь я имею в виду оптовых поставщиков какой-либо продукции на территорию многих стран. Например, это могут быть крупнейшие поставщики электроники, такие как Samsung, LG. Они имеют большое количество крупно- и мелкооптовых покупателей на территории Украины и integrites reviews, поэтому страхуют портфель сделок в целом. Для экспортного агентства такие клиенты являются наиболее интересными, и для них стоимость страхования существенно снижается. Стоимость экспортного страхования варьируется и может быть ниже 1%. Как правило, она не превышает 5%. То есть этот инструмент намного выгоднее, чем использование банковской гарантии, аккредитива или других форм обеспечения договорных обязательств. Но основная идея заключается в том, что его применение позволяет существенно удешевить кредитование на территории Украины и довести эффективную ставку по кредиту до 5-6% годовых с учетом комиссии ЭКА.

Свидетельствуют ли упомянутые тенденции о том, что худшее для этого рынка уже позади, и украинские компании смогут с докризисной легкостью получать торговое финансирование?

Подобная динамика дает нам основания прогнозировать в ближайшей перспективе начало второго бума в сфере торгового финансирования, который, впрочем, будет отличаться от докризисного.

Во-первых, с точки зрения требований к компаниям, по сделкам которых предоставляется страховое покрытие. Эти требования стали более жесткими, а сами претенденты на выделение торгового финансирования проверяются более тщательно. Компания, которая в этом году хочет привлекать торговое финансирование под страховое покрытие, должна продемонстрировать позитивную динамику ключевых финансовых показателей и доказать возможность стабильной работы на рынке. Учитывая эти обстоятельства, украинским компаниям, которые имеют опыт докризисного сотрудничества с ЭКА, пришлось перестроить свою работу и стать более открытыми. Во многом сотрудничеству с ЭКА также способствуют те тенденции, которые сегодня происходят на украинском рынке.

Для среднестатистической украинской бизнес-группы задача №1 этого сезона - эффективно структурировать свой бизнес с центром корпоратизации, отличным от Кипра, например, в Люксембурге или Нидерландах. Это позволит в перспективе подготовить его к выходу на международные рынки капитала. При этом собственник ставит две локальные задачи: с одной стороны он хочет уменьшить тенизацию своего бизнеса, т.е. сделать его более прозрачным; с другой -- желает снизить текущую стоимость финансирования бизнеса. Эти две задачи взаимосвязаны: обеспечение прозрачности бизнеса позволяет добиться лучших условий торгового финансирования, которое является одним из эффективных инструментов снижения стоимости заемного капитала. Так, если ЭКА страхует сделку с украинским контрагентом, который структурирован в одной из солидных европейских юрисдикций, риски с участием сделок такого контрагента значительно снижаются, а вероятность предоставления страхового покрытия значительно увеличивается. Наличие финансовой отчетности, аудированной согласно международным стандартам, существенно повышает эффективность сотрудничества с ЭКА и снижает стоимость торгового финансирования.

Негативное влияние на рынок по-прежнему оказывает наличие упомянутых выше проблемных сделок. От того, какими темпами будут решаться эти проблемы, и компании станут возвращать долги, зависит скорость дальнейших улучшений условий, которые ЭКА станут предлагать украинским компаниям.

Могут ли компании, допустившие дефолт, восстановить доверие ЭКА, и что для этого необходимо?

Задача нелегкая, но реальная.

Сперва необходимо начать процесс реструктуризации существующих задолженностей. ЭКА, как и экспортер, заинтересованы в погашении задолженности. Поэтому могут идти навстречу использованию различных инструментов реструктуризации. Однако, для этого необходимо финансово обосновать предлагаемые схемы реструктуризации и раскрыть ЭКА и экспортерам всю необходимую информацию, чтобы они имели возможность максимально объективно оценить свои риски. После реструктуризации необходимо начинать процесс восстановления своей репутации в глазах ЭКА путем поступательного и систематичного выполнения своих обязательств.

Многочисленные дефолты украинских компаний-импортеров стали причинной того что объем кейсов по разрешению споров, передаваемых ЭКА в нашу компанию в 2009 году вырос более чем в два раза по сравнению с 2008 годом. Однако, результаты первого полугодия 2010 года дают нам возможность констатировать тот факт, что ЭКА начали возобновлять страховки компаниям, которые успешно выполнили план реструктуризации возникших задолженностей.

Многие отечественные компании показывают убытки. Могут ли они рассчитывать на получение торгового финансирования?

Прибыльность импортера – это одно из ключевых условий выдачи страхового покрытия. Однако, оно не является единственным и безусловным. То есть, при принятии решения о выделении страхового покрытия оценивается целый комплекс финансовых и юридических рисков. Особое внимание уделяется достаточности оборотных средств компании для выполнения своих обязательств, платежной дисциплине и репутации компании, состоянию и перспективам развития рынка, на котором оперирует компания. Как я уже говорил ранее, ЭКА стали более осторожны и, как правило, сделка более 4 млн. евро не осуществляется без due diligence импортера.